原題：東海期貨：2022年1月份鋼材供應(yīng)大概率環(huán)比回升，鋼價存下行壓力

　　剛剛過去的2021年四季度，國內(nèi)鋼價在季節(jié)性需求回落和鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期的打壓下，維持弱勢震蕩。進(jìn)入2022年，鋼價前路在何方？對此，東海期貨分析認(rèn)為，隨著2021年壓減粗鋼產(chǎn)量任務(wù)提前完成，2022年1月份鋼材供應(yīng)大概率環(huán)比回升，疊加需求偏弱，鋼價仍有下行壓力。但強(qiáng)需求預(yù)期和偏低的庫存水平可能支撐春節(jié)后鋼價重回上漲。

　　具體來看，一方面，隨著2021年粗鋼產(chǎn)量壓減任務(wù)在11月份提前完成，多重因素影響之下，市場對鋼廠復(fù)產(chǎn)的預(yù)期強(qiáng)烈。據(jù)東海期貨黑色研究員劉慧峰分析，2022年一季度之后，鋼材供應(yīng)同比會繼續(xù)延續(xù)下行態(tài)勢，但環(huán)比大概率會出現(xiàn)回升，主要有三方面原因：其一，今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，碳達(dá)峰和碳中和是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，要堅定不移的推進(jìn)，但不能畢其功于一役?！斑@表明雙碳的大方向沒有改變，但是‘一刀切’式的執(zhí)行方式可能會達(dá)到糾偏，政策對鋼材供給的影響可能會階段性轉(zhuǎn)弱。”劉慧峰認(rèn)為。

　　其二，當(dāng)下的限產(chǎn)政策都是以同比作為計算依據(jù)，但由于2021年一季度鋼材供給基數(shù)較高，即使按照當(dāng)下的限產(chǎn)政策，2022年一季度粗鋼日產(chǎn)只要達(dá)到263.54萬噸即可完成限產(chǎn)任務(wù)，遠(yuǎn)高于2021年10月份的231.03萬噸。

　　其三，雖然10月中旬以來，鋼材價格大幅下挫，但是因?yàn)榻固績r格經(jīng)歷了8輪下跌，長流程鋼廠利潤仍然維持在700-800元/噸的水平，這在某種程度上也會刺激鋼廠的復(fù)產(chǎn)積極性。

　　正式在鋼廠復(fù)產(chǎn)的預(yù)期支撐下，劉慧峰指出，短期來看，支撐礦石價格反彈的一些邏輯仍然存在。但在雙碳背景下，礦石中長期需求將繼續(xù)走弱，其價格也很難在回到7月份的高點(diǎn)。

　　反觀鋼材需求端，隨著春節(jié)臨近，工地停工、放假逐漸增多，鋼材需求季節(jié)性走弱的現(xiàn)實(shí)不容忽視。

　　據(jù)劉慧峰介紹，11月下旬之后，建筑業(yè)逐步進(jìn)入了傳統(tǒng)的需求淡季，市場實(shí)際需求較差。近期公布的數(shù)據(jù)也顯示，11月房地產(chǎn)投資同比下降4.3%，為連續(xù)第三個同比下降，其領(lǐng)先指標(biāo)新開工和商品銷售同比降幅也在15%以上。與此同時，基建投資年內(nèi)首次出現(xiàn)累計同比負(fù)增長，且一些高頻指標(biāo)表現(xiàn)也比較差：螺紋鋼庫存環(huán)比降幅持續(xù)收窄，12月最后一周更是出現(xiàn)庫存環(huán)比回升，加之建筑鋼材成交量也持續(xù)處于20萬噸以下。加上貿(mào)易商“冬儲”積極性不高，預(yù)計未來1-2個月建材實(shí)際需求大概率持續(xù)走弱，2022年1-2月更多可能會是被動累庫。

　　不過，在中央經(jīng)濟(jì)工作會議之后，市場對鋼材需求轉(zhuǎn)好的預(yù)期也較為強(qiáng)烈。在東海期貨看來，在中央經(jīng)濟(jì)工作會議之后，政策層面穩(wěn)增長的跡象日益明確，地產(chǎn)、基建的政策底部可能已經(jīng)出現(xiàn)，2022年上半年螺紋鋼需求會有邊際修復(fù)。若貿(mào)易商冬儲依舊保持較低的積極性，那么春節(jié)之后，市場可能會以低庫存狀態(tài)進(jìn)入旺季，“屆時一旦國家穩(wěn)增長政策的力度超出市場預(yù)期，則鋼價向上的動能可能會更強(qiáng)。”劉慧峰說。

　　綜合來看，東海期貨認(rèn)為，1月份鋼材供應(yīng)大概率環(huán)比回升、但同比下滑，而需求端則呈現(xiàn)“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期”的格局，鋼價料維持震蕩；1月之后鋼材價格存在一定下行壓力。但強(qiáng)需求預(yù)期將會對鋼價形成支撐，且春節(jié)之后市場概率會以低庫存的方式進(jìn)入需求旺季，屆時鋼價可能重回上漲。